為什么PayPal是2020年的首選股票

隨著交易量的激增，PayPal成為了新經(jīng)濟(jì)的贏家。

自公布業(yè)績(jī)以來，該股一直表現(xiàn)強(qiáng)勁。從歷史上看，收益后上漲的股票往往會(huì)因?yàn)橐环N被稱為收益發(fā)布后的漂移效應(yīng)（PEAD）的異?，F(xiàn)象而走高。

PayPal剛剛以3.25%的價(jià)格出售了30年期債券。這給了該公司在資產(chǎn)負(fù)債表上進(jìn)行戰(zhàn)略投資的選擇權(quán)。

PayPal：新經(jīng)濟(jì)的贏家

PayPal(PYPL)的股價(jià)一路走高，從新型冠狀病毒危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期的不到90美元漲至本周的近150美元。這種增長(zhǎng)是有實(shí)質(zhì)意義的。5月1日是公司歷史上交易量最大的一天，對(duì)PayPal和Venmo（小額支付軟件）來說都是如此。在這篇文章中，我們將解釋為何PayPal已經(jīng)上漲了這么多、為何它有潛力上漲更多。

現(xiàn)金在美國(guó)的社會(huì)上有它的位置，在工人階級(jí)(他們經(jīng)常為小費(fèi)工作)和上層階級(jí)(企業(yè)主)中最受歡迎，但是中產(chǎn)階級(jí)很少使用現(xiàn)金。因此，在美國(guó)(以及美國(guó)以外)流通的現(xiàn)金繼續(xù)增加。然而，支票在21世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)中沒有立足之地。隨著新型冠狀病毒危機(jī)的到來，一貫的使用紙質(zhì)支票的習(xí)慣開始土崩瓦解。因此，本月早些時(shí)候PayPal的交易數(shù)量創(chuàng)下了紀(jì)錄。PayPal的股價(jià)自該公司上次財(cái)報(bào)電話會(huì)議顯示出可喜的轉(zhuǎn)變以來，一直在迅速上漲。

PayPal首席執(zhí)行官丹·舒爾曼在5月7日的電話會(huì)議上說:

我們的凈新增活躍賬戶在4月份達(dá)到了歷史最高水平，比1月和2月的水平高出140%，平均每天約有25萬個(gè)凈新增活躍賬戶。在4月份，我們新增了740萬新客戶，創(chuàng)下了歷史記錄。我不想忽略這樣一個(gè)事實(shí)，即我們?cè)诘谝患径刃略隽?000萬的凈新賬戶，但這與我們預(yù)計(jì)在第二季度新增的1500萬到2000萬的凈新活躍賬戶相比，簡(jiǎn)直是小巫見大巫。最后但并非最不重要的是，在4月份，我們的收入增長(zhǎng)了20%，其中包括我們PayPal付款體驗(yàn)的創(chuàng)紀(jì)錄的35%的收入增長(zhǎng)。

對(duì)于PayPal這樣規(guī)模的公司來說，這些數(shù)字不容忽視。PayPal是一個(gè)全球性的業(yè)務(wù)，最近的催化劑已經(jīng)在全球范圍內(nèi)創(chuàng)造了有利于其業(yè)務(wù)的社會(huì)變化。PayPal也同樣能夠以極低的利率籌集資金，用來回購(gòu)股票、擴(kuò)大業(yè)務(wù)，或者兩者兼而有之。值得注意的是，該公司能夠以3.25%的利率發(fā)行30年期債券。PayPal的增長(zhǎng)率為20%，借貸成本加權(quán)平均為2-3%，全世界都站在PayPal一邊。在這類情況下，投資者最開始對(duì)不斷變化的環(huán)境反應(yīng)不足是很常見的。

收益發(fā)布后的漂移效應(yīng)(PEAD)

長(zhǎng)期以來，學(xué)術(shù)研究一直認(rèn)為，在公告發(fā)布后的幾周或幾個(gè)月里，收益和收入均高于預(yù)期的股票往往會(huì)繼續(xù)上漲?；菊擖c(diǎn)是，華爾街分析師和投資者對(duì)基本面變化反應(yīng)遲緩，導(dǎo)致股票在財(cái)報(bào)公布后平均反應(yīng)不足，無論是正面還是負(fù)面的意外。下面這個(gè)圖表，給那些有興趣的人看。圖表的最上面一行是那些在盈利、收入和其他財(cái)務(wù)指標(biāo)(如利潤(rùn)率)上表現(xiàn)出色的公司，而最下面一行是那些表現(xiàn)更差的公司。

這種效應(yīng)與幾種相關(guān)的價(jià)格異常有關(guān)，如時(shí)間序列動(dòng)量、相對(duì)動(dòng)量和配置效應(yīng)。

PayPal目前正在同時(shí)顯示所有這些勢(shì)頭指標(biāo)。該股具有時(shí)間序列動(dòng)力，因?yàn)樽?月份觸底以來已經(jīng)大幅上漲。該股具有相對(duì)勢(shì)頭，因?yàn)樗臐q幅超過了市場(chǎng)和納斯達(dá)克全年的漲幅。我們已經(jīng)解釋過了，配置效應(yīng)與動(dòng)量有關(guān)。雖然不能保證PayPal會(huì)崛起，但這是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。因此，我們將PayPal作為我們2020年的首選股票。美光(MU)是去年的選擇，盡管我們?cè)诮衲暝缧r(shí)候做了。

結(jié)論

PayPal目前有幾個(gè)眾所周知的資產(chǎn)定價(jià)異常，這對(duì)它有利。我們認(rèn)為在新經(jīng)濟(jì)中，股票會(huì)有不對(duì)稱的上漲。我們則會(huì)把錢投到那些盈利、收入不斷增長(zhǎng)、財(cái)務(wù)狀況強(qiáng)勁、甚至變得更好的公司。