最近幾周，廣告業(yè)隨著經(jīng)濟的增長而放緩，Meta和谷歌都遭受重創(chuàng)。
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最近幾周，廣告業(yè)隨著經(jīng)濟的增長而放緩，Meta和谷歌都遭受重創(chuàng)。Meta在歷史上被低估了57%，交易價格僅為現(xiàn)金調(diào)整后收益的4.9倍，PEG為0.32。如果扎克伯格能夠?qū)崿F(xiàn)預期的增長，它可以在2027年之前帶來近60%的年回報。目前有1億VR用戶，在全球Metaverse消費5000億美元。Meta的市場份額為1.6%，很少有人接受Meta的愿景?！艾F(xiàn)實實驗室”是歷史上最昂貴、投機性最強的“建好它，人們就會來”的賭注。相比之下，谷歌是一家全球廣告巨頭，其云業(yè)務增長26%，預計到2027年營業(yè)利潤將達到90億美元，比Realty Labs可能盈虧平衡還要早幾年。根據(jù)標準普爾的數(shù)據(jù)，谷歌是aa級，風險管理水平排在93%。Meta有可能在5年內(nèi)實現(xiàn)4倍的回報，而谷歌則可以達到近3倍，年回報率為21%。盡管Meta和谷歌都是值得買入的標的，但我認為谷歌更安全、投機性更低、更明智。在某個時候，大型科技公司必然會開始出現(xiàn)盈利下滑，因為它們的規(guī)模太大，無法免受經(jīng)濟放緩的影響。這個財報季也證明了這一點，微軟（Microsoft）、Alphabet （NASDAQ:GOOG）、Meta （NASDAQ: Meta）和亞馬遜（Amazon）的收益和/或業(yè)績指引都令人失望。其結(jié)果是股價迅速而猛烈地上漲。以下是財報公布后的跌幅峰值，包括盤后交易。上周總共有3,600億美元的市值蒸發(fā)，如果不是技術(shù)因素推動的兩周熊市反彈，包括另一波"美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向"的反彈，這個數(shù)字可能會更大。當一些世界上最大最好的藍籌股崩盤時，許多投資者自然會懷疑，是投資理念被打破了，還是“在別人恐懼的時候變得貪婪”。一些DK成員要求更新這些藍籌，所以今天我想看看Meta和谷歌，提供最好的、最新的、以基本面為重點的分析，對每一家公司的前景。所以，讓我們來看看Meta和谷歌的好、壞、丑，看看為什么Meta可能會崩潰，而谷歌仍然可以讓你致富。
馬克-扎克伯格作為歷史上第二大投資者財富下降的責任人，至少在很大程度上對8000億美元負有責任，令人印象深刻。這是公司第二次出現(xiàn)20%以上的單日暴跌。
早在今年2月，Meta就成為了歷史上第一家在一天內(nèi)市值縮水25萬億美元的公司。由于Meta的市值降至3000億美元，這一次的跌幅約為600億美元。是因為Meta在擴大全球用戶基礎方面遇到了困難嗎?
并非如此。用戶總數(shù)增長速度緩慢，但仍在增長，每天使用Meta平臺的月度用戶百分比仍穩(wěn)定在79%。銷售情況如何？
雖然銷售額比去年有所下降，但這主要是由于廣告支出的整體回撤，第三季度的收入與第一季度和第二季度相比是穩(wěn)定的。每個家庭/用戶的收入情況如何？
這已經(jīng)穩(wěn)定了兩年，從銷售增長來看，這不是很好。但同樣，其中一部分是來自于全球廣告現(xiàn)在正在掙扎的事實。
那么，是什么原因?qū)е率袌鰧eta感到恐慌，并使股價在幾個小時內(nèi)下跌多達27%？
Meta有一個很大的支出問題，它在Reality Labs的增長支出幾乎翻了一番，這是它對Metaverse的10年的巨大賭注。
Meta 的每股收益受到現(xiàn)實實驗室支出的打擊，現(xiàn)在預計 2022 年將下降 34%，2023 年將再下降 15%。我們預計 2023 年 Reality Labs 的運營虧損將同比大幅增長。在2023年之后，我們預計將加快Reality Labs的投資步伐，以便我們能夠?qū)崿F(xiàn)長期增加公司整體營業(yè)收入的目標?！R克·扎克伯格，第三季度電話會議。
去年Meta在元宇宙上損失了100億美元，今年預計損失更多。根據(jù)其首席執(zhí)行官和創(chuàng)始人的說法，明年明顯更多。
FactSet Research Terminal根據(jù)馬克-扎克伯格關(guān)于2023年以后調(diào)整支出的評論，分析師預計，與 Meta 更名并全力投入元宇宙之前相比，資本支出將保持約2倍。馬克-扎克伯格：瘋狂
是 Meta 成為投機藍籌的最大原因
馬克-扎克伯格（Mark Zuckerberg）在Meta擁有55%的投票權(quán)，這要歸功于他的B類股票。但是現(xiàn)在，將Meta廣告模型構(gòu)建成自由現(xiàn)金流鑄造機的前首席運營官謝麗爾·桑德伯格（Sheryl Sandberg）已經(jīng)離開了。馬克-扎克伯格不是一個有遠見的，一個瘋狂的天才，把一個簡單的、許多人認為是愚蠢的想法變成了一家以前價值1.1萬億美元的公司。是的，但天才和瘋狂之間有一條微妙的界限，馬克-扎克伯格可能站在錯誤的一邊。為什么？
目前，VR的潛在市場約為1億人，預計到2027年將增長到約1.3億人。Meta正在努力將其用戶群擴大到目前的30億以上，因為它已經(jīng)在很大程度上飽和了其全球互聯(lián)網(wǎng)0連接人群的潛在市場。馬克-扎克伯格對元宇宙有一個宏偉的愿景，這是一個數(shù)字世界，在這個世界中，我們都戴著VR護目鏡，在網(wǎng)上過著第二人生。
Meta明年在Reality Labs的“損失明顯更高”是由于推出了Quest Pro，這是一款售價1，500美元的VR耳機，價格是Quest 2耳機的5倍。Meta在元宇宙上的時機實際上是在最糟糕的時候到來的。- 該公司轉(zhuǎn)向在新的和未經(jīng)測試的技術(shù)上投入大量資金，它承認這些技術(shù)可能在10年內(nèi)無法賺錢。
- 現(xiàn)在正在推出一款售價1500美元的VR頭顯，在經(jīng)濟衰退期間的價格超過iPhone。
- 今天，甚至蘋果也開始在iPhone銷售方面苦苦掙扎。
- Quest Pro的用處或理想性遠不如iPhone。
我不是唯一一個對Meta向科幻未來的巨大轉(zhuǎn)變持懷疑態(tài)度的人。
FactSet Research TerminalReality Labs 在 2021 年的收入約為 7.21 億美元，近年來以每年 9% 的速度增長。這一增長率預計要到2025年才會改善，甚至到2027年，當元界的收入預計將翻一番時，預計總額也將達到28億美元，略高于公司銷售額的1%。同時，到2025年將產(chǎn)生203億美元的運營虧損。現(xiàn)實實驗室成立于2021年，當時Meta更名并完成了使命。馬克-扎克伯格要么瘋了，要么是天才，到目前為止，所有的證據(jù)都指向瘋狂。- 如果他們在2025年之后繼續(xù)燃燒200億美元，到2030年元界可能會損失1800億至2000億美元。
但如果馬克-扎克伯格是史蒂夫-喬布斯風格的天才呢？喬布斯有句名言，你通常不能問客戶他們想要什么產(chǎn)品，因為真正的創(chuàng)新是如此具有革命性，以至于他們不知道自己想要它。當iPod在2001年推出時，有多少人對它感到興奮？它只是一個更好，更時尚，更酷的MP3播放器。然而，它把蘋果變成了一臺現(xiàn)金流機器。然后給了史蒂夫-喬布斯可信度和“現(xiàn)實扭曲場”，用iPhone改變世界。換句話說，真正的革命性變革需要“建立它，他們就會來”的心態(tài)。至少馬克-扎克伯格（Mark Zuckerberg）是這樣下注2000億美元的。馬克-扎克伯格與亨利-福特（Henry Ford）和史蒂夫-喬布斯（Steve Jobs）之間的區(qū)別在于，后者都沒有冒馬克-扎克伯格計劃的資金的一小部分風險。每10個瘋狂的天才試圖用他們的發(fā)明改變世界，其中就有9個失敗了。他們中沒有人擁有Facebook的瘋狂之王馬克-扎克伯格（Mark Zuckerberg）的資源或權(quán)力。我們從Meta的業(yè)績中得出的積極結(jié)論是，鑒于該公司令人鼓舞的用戶數(shù)量和參與度指標，網(wǎng)絡效應保持不變，我們認為這將使Meta在2023年底加速收入增長，前提是宏觀不確定性有所緩解。此外，Reels正在為每個用戶創(chuàng)造增加的參與時間，并且還顯示出高貨幣化潛力的早期跡象。此外，該公司繼續(xù)投資增強其廣告衡量能力，同時為企業(yè)增加新的廣告選擇，我們認為這將進一步推動扭虧為盈。Meta受到蘋果私人政策變化的嚴重傷害，除非用戶明確選擇加入，否則會自動阻止數(shù)據(jù)跟蹤。只有25%的iOS用戶選擇了加入，這個數(shù)字似乎很穩(wěn)定，但沒有改善。
iPhone在美國擁有55%的市場份額，這是世界上最賺錢的數(shù)字廣告市場。這意味著，隨著這一隱私政策的改變，社交媒體公司的用戶數(shù)據(jù)崩潰了42%，而且可能永遠不會回來。Meta、谷歌 和亞馬遜是數(shù)字廣告的三大巨頭，各自受到這一隱私政策變更不同程度的傷害。- 谷歌較少，因為它有替代數(shù)據(jù)源（超過7個服務，全球用戶超過10億）
- 亞馬遜至少是因為其廣告算法主要運行在自己的專有數(shù)據(jù)上。
FactSet Research Terminal隨著時間的推移，Meta的用戶群預計將緩慢增長，但覆蓋Meta的58位分析師（比華爾街任何其他公司都多）并不認為社交媒體之王正在消亡。一旦經(jīng)濟衰退結(jié)束，預計每用戶的平均收入也將恢復，盡管到2025年僅增長15%。自由現(xiàn)金流在過去12個月中減少了一半，預計到2027年將增加近兩倍，達到430億美元。由于市值要低得多，Meta從2023年到2027年一致回購930億美元，可以回購大量股票。那么 Meta 在度過 2023 年的經(jīng)濟衰退和這次痛苦的元宇宙轉(zhuǎn)向之后的增長前景如何？
（資料來源：DK Research Terminal，F(xiàn)actSet，Ycharts，Morningstar）分析師仍然看好Meta，實際上遠高于Alphabet，預計Meta可能會帶來15.3%的長期回報，而谷歌預計將與貴族相匹配，并隨著時間的推移適度擊敗標準普爾指數(shù)。這還不包括估值，毫無疑問，以4.9倍現(xiàn)金調(diào)整后的2023年低谷收益計算，Meta以甩賣價格進行交易。
如果Meta隨著時間的推移確實以15%的速度增長，那么從歷史上看，它的價值約為27倍的收益，而今天它的交易價格為11.3，現(xiàn)金調(diào)整后的收益僅為4.9倍。它的PEG比率為0.32，以荒謬的驚人價格（潛在）高速增長。Meta 2024 共識總回報潛力
（來源：FAST Graphs，F(xiàn)actSet）如果Meta能夠按預期增長，并恢復到與其預期增長率一致的市場決定的公允價值，那么在兩年內(nèi)，它可以增加近兩倍，提供63%的年回報率。Meta 2027 共識總回報潛力
（來源：FAST Graphs，F(xiàn)actSet）如果扭虧為盈成功，Meta在未來五年內(nèi)具有類似亞馬遜的回報潛力。Meta投資決策工具
對于任何對其風險狀況感到滿意的人來說，Meta與華爾街存在的完美投機性超增長藍籌股機會一樣接近。看看它與標準普爾500指數(shù)的比較。- 公允價值折現(xiàn)率為57%，標準普爾為2%，估值提高55%
最重要的是，谷歌是一家比Meta更安全，運營更好的公司。
（來源：DK Zen Research Terminal）Meta的價值更高，但前提是你能接受它的投機性質(zhì)和風險狀況。馬克-扎克伯格正在主持大局，如果他想把它直接搞垮，你是沒有發(fā)言權(quán)的。Meta的AA-穩(wěn)定信用評級非常好，但谷歌的AA+穩(wěn)定評級略好，根據(jù)標普，其30年破產(chǎn)風險僅為0.29%。Meta的標普長期風險管理百分位數(shù)為68，高于平均水平，接近于良好，表明風險較低。但谷歌的風險管理百分位數(shù)為93，表明風險很低，而且你不必擔心一個目前看來已經(jīng)失去理智的CEO。谷歌的歷史盈利能力優(yōu)于Meta，而且其寬闊的護城河在最近幾年要穩(wěn)定得多。
YouTube是谷歌社交媒體皇冠上的明珠，比Facebook或Instagram更受年輕人歡迎。
與100%依賴廣告的Meta不同，谷歌是一家更加多元化的公司。谷歌的“其他賭注”是大膽創(chuàng)新計劃計劃，預計到 2027 年的銷售額將達到 28 億美元，就像 Reality Labs 一樣。唯一的區(qū)別是，谷歌每年在其他賭注上花費約32億美元，而谷歌帝國的這一部分可能價值500億美元。或者換句話說，Meta在Reality Labs上的花費是谷歌在其他賭注上的4倍，谷歌計劃在明年削減這筆支出。Meta計劃將其支出增加約20%。到目前為止，谷歌已經(jīng)在Other Bets上損失了270億美元，正在尋找下一個世界領先的業(yè)務。Meta計劃在Reality Labs上損失2000億美元或8倍，而迄今為止只有1億人表示有興趣使用的商業(yè)模式。
GOOG Cloud是一個快速增長的業(yè)務。它尚未盈利，但預計將在2025年實現(xiàn)盈利，這一年Meta預計將在Reality Labs上損失超過200億美元。分析師預計，到 2027 年，Google Cloud 將產(chǎn)生 760 億美元的銷售額（而 Reality Labs 為 28 億美元），并將其轉(zhuǎn)化為 93 億美元的營業(yè)收入。換句話說，谷歌云是一個復合年增長率為 26% 的業(yè)務，預計鑄造資金的速度將遠遠快于現(xiàn)實實驗室，假設元宇宙能夠?qū)崿F(xiàn)Meta的盈利。
與預計到2027年將擁有1.3億用戶（也許）的元宇宙不同，云計算是一個經(jīng)過驗證的行業(yè)，每年以15%的速度增長，到2030年可能成為一個2萬億至10萬億美元的行業(yè)。根據(jù)我們的分析和Newzoo、IDC、PWC、Statista和Two Circles的數(shù)據(jù)，全球元宇宙的收入機會在2024年可能接近8000億美元，而2020年約為5000億美元。到2024年，在線游戲制造商和游戲硬件的主要市場可能超過4000億美元，而現(xiàn)場娛樂和社交媒體的機會則占其余部分。現(xiàn)在對馬克-扎克伯格和元宇宙的粉絲來說，元宇宙已經(jīng)是一個5000億美元的全球市場。但這是80%的游戲，而Meta只得到了一小部分。換句話說，對于谷歌來說，最大的增長動力是在一個更大和經(jīng)過驗證的模型中增長26%的業(yè)務。谷歌從云中產(chǎn)生有意義的現(xiàn)金流的能力并不是投機性的，只要看看AWS和Azure是如何為亞馬遜和Meta鑄造資金的。
雖然Meta的FCF預計將在 2022 年減少一半至160億美元，但谷歌預計將穩(wěn)定在680億美元。到2027年，Meta預計將產(chǎn)生穩(wěn)定的430億美元FCF。但谷歌預計將產(chǎn)1590億美元的收入，這是人類企業(yè)歷史上最多的。雖然 Meta預計將在未來幾年回購非常健康的930億美元股票，但谷歌預計將在2023年至 2027年間花費3650億美元。事實上，僅在2027年，谷歌的共識回購920億美元就與分析師預計Meta未來四年的總和一樣多。Alphabet報告了令人失望的第三季度業(yè)績，因為收入增長進一步放緩，這是由于美元走強和經(jīng)濟不確定性，這增加了廣告支出的猶豫。假設宏觀經(jīng)濟環(huán)境的不確定性減少，加上YouTube短視頻的貨幣化，我們預計廣告收入增長將在2023年恢復到兩位數(shù)的水平。與廣告不同，云業(yè)務保持了令人印象深刻的增長。谷歌的收益后暴跌9%純粹是出于周期性原因，與其核心業(yè)務無關(guān)。由于經(jīng)濟放緩和即將到來的經(jīng)濟衰退，廣告商正在撤退。谷歌的基本核心業(yè)務沒有任何中斷，不像Meta選擇進行2000億美元的投機性轉(zhuǎn)向。- 谷歌不是一個扭虧為盈的故事（最大風險上限建議為 20% 或更低）
- Meta是一個扭虧為盈的故事（最大風險上限建議為 2.5% 或更低）
YouTube Shorts 的月活躍觀眾已經(jīng)達到 15 億，減少了人們對 Tok-Tok 損害業(yè)務的擔憂。憑借YouTube上強大的網(wǎng)絡效應，谷歌搜索的實力以及該公司的廣告技術(shù)驅(qū)動的衡量能力，谷歌的廣告收入損失也不是由于蘋果隱私的變化。雖然Meta正在努力與Tok-Tok競爭（目前正在失?。雀璧腨ouTube正在保持自己的地位。雖然Meta的用戶數(shù)據(jù)饋送被蘋果的隱私變化所破壞，但谷歌幾乎沒有受到影響。這就是谷歌能夠替換Meta無法替換的用戶數(shù)據(jù)的方式。谷歌Cloud增長得越多，各種類型的數(shù)據(jù)就越多，它必須更快地改進算法。Meta沒有云計算的計劃，也沒有辦法增加它的用戶數(shù)據(jù)供給，除非每個人都接受它的Metaverse愿景。因此，根據(jù)標準普爾的說法，有了谷歌，您將擁有更多元化，運營更好的業(yè)務，以及更好的長期風險管理。您有一條清晰的增長道路，執(zhí)行風險遠低于Meta面臨的風險。最重要的是，你沒有一個人作為一個潛在的瘋狂神王統(tǒng)治著公司，沒有人可以阻止他跑到地下，這是今天Meta面臨的最大風險。谷歌歷來被數(shù)十億投資者估值，市盈率約為26倍，即使其增長率為4%。因此，我相信谷歌以11%的速度增長（這些估計可能會在經(jīng)濟衰退后增加）仍然價值約26倍的收益。如今，谷歌的交易收益為17.4倍，但現(xiàn)金調(diào)整后收益僅為9.8倍。- 以合理的價格增長，并以AA級超天鵝質(zhì)量第93百分位風險管理包增長
谷歌：2024共識總回報潛力
（資料來源：FAST Graphs，F(xiàn)actSet Research）如果谷歌按預期增長并恢復到歷史公允價值，它可以帶來73%的回報，或29%的復合年增長率。谷歌：2027共識總回報潛力
（資料來源：FAST Graphs，F(xiàn)actSet Research）如果谷歌在2027年之前按預期增長，它可以帶來165%的總回報，或21%的復合年增長率。- 19% 至 21% 復合年增長率共識回報潛力區(qū)間
谷歌投資決策工具
谷歌與華爾街存在的完美增長藍籌股機會一樣接近于任何對其風險狀況感到滿意的人。看看它與標準普爾500指數(shù)的比較。- 公允價值折現(xiàn)32%，標準普爾為2%，估值提高30%
- 長期年回報潛力提高10%（但安全性、質(zhì)量和風險管理要好得多）
Meta和Alphabet都是極劃算的交易，但瘋狂的馬克-扎克伯格讓谷歌成為如今更聰明、更安全、投機性更低的收購對象Meta變得便宜有一個很好的理由，那就是CEO馬克-扎克伯格（King Zuckerberg）已經(jīng)加倍投入的投機性轉(zhuǎn)型計劃。我個人對Reality Labs能否獲得巨大回報持懷疑態(tài)度，并預計Meta將轉(zhuǎn)向并大幅削減其在Metaverse的支出計劃。這就是為什么我仍然持有這只股票，盡管只有1%的倉位（建議的最大倉位規(guī)模是2.5%或更少）。相比之下，就資產(chǎn)負債表和自由現(xiàn)金流產(chǎn)生情況而言，谷歌雖然沒有被低估，但也是一家質(zhì)量更高、業(yè)務更多樣化、實力更強的公司。它的93百分位風險管理和AA+穩(wěn)定的信用評級證明了它是現(xiàn)存的最偉大的世界冠軍之一。鑒于其宏偉的增長計劃是谷歌Cloud，該業(yè)務增長26%，潛在市場規(guī)模達2萬億美元，盈利路徑清晰，我認為谷歌是目前更安全、投機性更低、更明智的投資。如果Meta和谷歌的增長符合預期，它們在未來五年內(nèi)都能給你帶來像巴菲特一樣的回報。但對于谷歌，我更有信心的是，它不僅會達到增長預期，而且有可能大幅超出預期。對于Meta，我和Meta的所有股東一樣，希望馬克-扎克伯格在測試他的理論和實現(xiàn)他的愿景方面花費的資金比1800億美元少得多。美股研究社（meigushe）所發(fā)布文章不具有投資建議，請各位投資者自行判斷。
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