各資本巨頭入局東南亞，東南亞赴美IPO風頭正起，在Shopee母公司冬海上市股市"一騎絕塵"之后，各路獨角獸也加快了上市的步伐。一只來自東南亞的"超級巨獸"Grab準備在2021年上市。有消息稱，該公司將通過 IPO 集資至少 20 億美元，這將是東南亞有史以來規(guī)模最大的境外發(fā)行股票的企業(yè)。
Grab是東南亞的本土公司，從2014年4月，GrabTaxi公司獲得1千萬美元A輪投資開始，截至目前，Grab總?cè)谫Y規(guī)模超過100億美元，融資方包括軟銀、高瓴資本、鼎暉投資、滴滴、微軟、三菱日聯(lián)金融集團等眾多明星資本，其估值已經(jīng)超過 160 億美元。在眾多資本機構(gòu)中，軟銀在投資中起著關(guān)鍵的作用。
Grab目前在新加坡、印度尼西亞、菲律賓、馬來西亞、泰國、越南、緬甸和柬埔寨提供服務(wù)。其業(yè)務(wù)觸手涉及網(wǎng)約車、移動支付、外賣、快遞、保險等領(lǐng)域。
市場不斷對Grab加大資本投入，并稱Grab的有著巨大的想象空間。作為東南亞本土孵化的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，Grab上市又能否打動華爾街的投資者？
中國模式"超級應用"在東南亞Grab身上再現(xiàn)
只需要下載一個軟件，就可以享受到出行、金融、外賣多多功能應用帶來的方便，這不僅僅對用戶有著巨大的吸引力，同時對公司和資本來說都有著莫大的吸引力。
這是每一個互聯(lián)網(wǎng)公司都想做到的。但是在美國的公司身上沒有找到這種例子，無論是微軟、谷歌又或者是亞馬遜都沒有見到過"超級應用"的影子，"超級應用"是中國公司的一個特例（如微信、支付寶、美團不僅可以出行、支付還可以點賣外。），如今這個特例又在東南亞的公司身上出現(xiàn)。
Grab公司是中國的"美團"、"滴滴"、"螞蟻金服"于一體的超級應用。由于東南亞互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的特殊環(huán)境，東南亞互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展直接跳過了PC階段，躍遷式發(fā)展到移動時代。Grab公司也加快步伐，不斷和滴滴、軟銀等巨頭合作，通過超級應用模式不斷地擴充自身的邊界。
Grab公司以出租車起家的，運用本土化戰(zhàn)略在當?shù)赜兄欢ǖ挠绊懥Γ箅S著資本的入局，更是在2018年3月合并網(wǎng)約車巨頭Uber東南亞業(yè)務(wù)后在東南也網(wǎng)約車領(lǐng)域有著絕對的霸權(quán)，據(jù)ABI Research的數(shù)據(jù)，2019上半年，Grab在印尼、新加坡、越南和泰國的網(wǎng)約車市場占有率分別達63%、92%、72%和90%，而Grab公司的競爭對手Gojek的在印尼、新加坡、越南和泰國的網(wǎng)約車市場占有率分別35%、4%、10%和不到4.5%。，與Grab公司有著較大巨大的差距。
東南亞外賣服務(wù)領(lǐng)域仍是一個新興市場，同時受到疫情的推動，東南亞外賣市場產(chǎn)生了巨大的潛力。根據(jù)墨騰創(chuàng)投發(fā)布的2021年1月東南亞外賣平臺報告：2020年東南亞外賣市場增長近兩倍，達到119億美元。
除了網(wǎng)約車跟外賣業(yè)務(wù)之外，Grab也在發(fā)力數(shù)字支付。2019年，Grab在新加坡獲得了數(shù)字銀行牌照，同時GrabPay通過持股印尼支付平臺OVO與GoPay展開競爭。
在2020年10月Tokopedia成為OVO大股東，同時Grab在接下來的一份聲明中表示領(lǐng)投印尼央企支持的電子錢包LinkAja的一億美元B輪融資。在2019年，印尼就發(fā)布了《印尼電子錢包交易額度品牌占比》，其中OVO以37%遠超GOPay的17%。
Grab能夠網(wǎng)約車、外賣、移動支付等在東南亞的市場上占據(jù)優(yōu)勢與資本看重東南亞市場離不開關(guān)系。在15年前日本電信巨頭軟銀把賭注壓在阿里巴巴造就了中國"超級應用"后軟銀的投資重心不斷南下。
對Grab的投資更是不留余力，軟銀自2014年12月首次投資Grab2.5億美元，此后4次加持，其中軟銀和滴滴的投資額累計達66.6億美元。在18年Grab對Uber的收購上軟銀也發(fā)揮著巨大作用，以此結(jié)束與Grab的消耗戰(zhàn)。
不論是網(wǎng)約車，還是外賣跟數(shù)字支付，這幾個業(yè)務(wù)在中國對應的滴滴、美團、阿里都在資本市場上擁有很高的估值，這或許也是Grab在上市前就擁有160億美元估值的關(guān)鍵。手握三大業(yè)務(wù)沖擊美股，Grab上市之后的阻力又有哪些？
高估值下Grab上市路上絆腳石不少
在全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，都有一個基本規(guī)模，那就是巨頭在加速擴張發(fā)展的同時，雖說會不斷地提升他們的估值，但在擴張背后也會帶來不少地風險。對于Grab來說，赴美上市是新的征程，但在征途當中也有一些阻力恐會影響到它未來的估值。
一、 大規(guī)模擴張成本高短期難盈利
但是不可避免的是，Grab在于Gojek競爭以及和國際玩家的競爭中需要大量的資金投入。據(jù)白鯨出海稱Grab自2012年創(chuàng)建以來，從未創(chuàng)造一美元的利潤，Grab能夠在東南亞快速地發(fā)展很大的一部分原因在于已超過 100 億美元的投資。
在疫情期間，Grab聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官陳炳耀于6月17日發(fā)布內(nèi)部信稱，將裁員360人，占員工總數(shù)的5%。此外將消減非核心業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)重心放在外賣、網(wǎng)約車、移動支付等核心業(yè)務(wù)上。
二、與Gojek競爭激烈搶奪市場
Grab雖然有資本加持，但是其本土玩家——Gojek也不落后，當Grab將微軟、豐田、開泰銀行、三菱日聯(lián)金融集團、泰國綜合性集團Central Group等拉入己方陣營的時候，—Gojek獲得了谷歌、京東、Facebook、PayPal、Visa、日本三菱集團的青睞。東南亞的投資差不多都被這兩只巨獸收入囊中。
"超級應用"能夠形成強大的護城河，提高自己產(chǎn)品服務(wù)的競爭力，Grab和Gojek都深知這個道理，都在加快構(gòu)建"超級應用"模式，但是兩者構(gòu)建的方式有所不同。Grab通過合作的方式，自己不提供應用，自己只提供入口所有的服務(wù)商都可以通過Grab提供自己的產(chǎn)品（比如視頻點播是和Hooq、訂票服務(wù)的合作方是BookMyShow）。
與Grab不同的是，Gojek通過收購和自己建設(shè)的方式構(gòu)建"超級應用"，收購了MVCommerce、Promogo、PT Ruma等公司。相對于Gojek來說Grab的"超級應用"的搭建方式更加的開放，此種"超級應用"的發(fā)展?jié)摿σ膊恍 ?/span>
三、監(jiān)管風險帶來的不確定因素
在政策上，東南亞的市場還處于開發(fā)期，現(xiàn)如今還是個寬松的社會環(huán)境，但是隨著競爭越來越激烈，相關(guān)的規(guī)定也將出來，Grab的發(fā)展也將面臨許多政策上的制約。
比如在2018年合并Uber東南亞業(yè)務(wù)后引起新加坡政府的警覺，新加坡反壟斷機構(gòu)剛剛表示對Grab和Uber進行罰款，以此警告雙方合并的交易大幅減少了東南亞地區(qū)打車服務(wù)的競爭，甚至有可能叫停兩家公司之間的合并交易。
Grab所面臨的市場競爭、盈利問題、政策問題都是其發(fā)展的阻力，但是資本對其投入仍然不留余力，如若說原因是Grab潛力巨大不如說東南潛力巨大，用戶規(guī)模和低價勞動力吸引著他們不斷加大資本投入，只因為這而一片可以孕育"超級獨角獸"的"寶地"。
東南亞還能誕生什么樣的"巨獸"？
2018"構(gòu)建東南亞與東北亞創(chuàng)投生態(tài)圈"在吉隆坡舉行。10余個國家的超過數(shù)百位投資人、創(chuàng)業(yè)者、商界名人、政府官員等各圈層人士參與。不僅僅微軟投資重心南下轉(zhuǎn)移到東南亞，諸多資本巨頭也瞄準了東南亞這塊"新高地"。
2019年英國《金融時報》的數(shù)據(jù)顯示：2019年上半年，對東南亞科技企業(yè)的總風險投資額達到了34億美元，同比增長逾300%。其中，中國風投機構(gòu)就投入了6.67億美元。
對于互聯(lián)網(wǎng)科技公司來說，東南亞一塊孕育超級獨角獸的土壤，這兒是產(chǎn)生"超級應用"的佳地。
第1， 在東南亞互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展初期這是沒有"獨角獸"的，還不存在馬太效應，這兒還是個待開發(fā)的市場，據(jù)谷歌發(fā)布的《2018東南亞互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟報告》預測2025年將超預期達到2400億美元，占東南亞GDP的8%。如中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展初期一般，在占領(lǐng)一個高地之后，可以迅速地將觸手伸向其他高地，以此形成"超級應用"，比如中國的微信、支付寶、美團。
數(shù)據(jù)來源：《e-Conomy SEA 2018：Southeast Asia's internet economy hits an inflection point》
所以也就出現(xiàn)了像Sea Limited涉及數(shù)字娛樂、電子商務(wù)、數(shù)字金融的公司，以及Grab和Gojek涉及外賣、網(wǎng)約車。移動支付的體量巨大的公司。
第2， 東南亞的互聯(lián)網(wǎng)公司之所以選擇多元化發(fā)展，也是由于用戶的價值的有限，印尼的人均GDP處于中國2008-2009年的水平，人均GDP只有美國的6%左右。所以為了盈利，擴大消費領(lǐng)域和增加用戶數(shù)量是這些企業(yè)的必然的選擇。
第3， 資本相對集中，為了規(guī)避風險，資本集中匯聚到頭部企業(yè)，這也將讓企業(yè)有資本將觸手伸向各個領(lǐng)域成為一只超級"獨角獸"。單就中國對東南亞的投資而言，阿里巴巴早在2016年就以10億美元的投資獲得來贊達（Lazada）的控制權(quán)，之后在2017年和2018年的幾輪融資中以11億美元的金額領(lǐng)投了印尼電子商務(wù)巨頭Tokopedia。騰訊也對Sea（東盟最大的游戲平臺）投資，目前騰訊已經(jīng)通過持有Sea多達40%的股份成為了它的最大股東。
第4， 對于投資方來說，投資"超級應用"的公司遠比投資單領(lǐng)域公司的回報更大，涉及多領(lǐng)域的公司具有強大的盈利能力，在未來能夠為投資方創(chuàng)造更大的回報。正如穆迪投資服務(wù)有限公司所認為的那樣Grab盈利只是時間問題，Grab雖然在2023年之前都將保持虧損，但是一旦公司收入增長和改善成本之間取得平衡，將會持續(xù)的盈利。
總的來說，東南亞的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迎來拐點，用戶數(shù)量和市場規(guī)模都空前的膨脹，與早期中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展有著相似的環(huán)境，這些情況深深地吸引資本進入，這給東東南亞互聯(lián)網(wǎng)公司帶來了無限發(fā)展的可能，目前已經(jīng)出現(xiàn)了像Sea Limited、Grab、Goje、Bigo、Bukalapak、Traveloka獨角獸公司，隨著資本的不斷入局，可以預見的是，未來很有可能會出現(xiàn)像東南亞版本的京東、拼多多、字節(jié)跳動等具有"超級應用"的獨角獸。
文章來源：美股研究社
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