阿里巴巴2021財(cái)年年報(bào)簡(jiǎn)評(píng)：核心商業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，阿里云喜憂參半

1、“2021年阿里收入為人民幣 7，172.89 億元（1，094.80 億美元），同比增長(zhǎng) 41%。若不考慮自我們于 2020 年10 月開(kāi)始合并高鑫零售的影響，我們的收入為人民幣6，744.20億元（1，029.37 億美元）， 將同比增長(zhǎng) 32%?！备喏瘟闶壑饕菤W尚與大潤(rùn)發(fā)為代表的線下直營(yíng)零售業(yè)務(wù)，2021年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)開(kāi)始并入阿里整體財(cái)報(bào)。

簡(jiǎn)單地說(shuō)，阿里在鞏固原有第三方網(wǎng)上商場(chǎng)服務(wù)的模式上，自己通過(guò)投資和自建做進(jìn)貨賣貨的生意。原來(lái)只是開(kāi)個(gè)商場(chǎng)收租金，但現(xiàn)在自己也開(kāi)賣場(chǎng)超市。

2、雖然有182億巨額罰款，造成單季度虧損，但阿里總體大盤向上的趨勢(shì)依舊?！鞍⒗锇桶图瘓F(tuán)首席財(cái)務(wù)官武衛(wèi)表示..「我們?cè)?2021 財(cái)年的收入超過(guò)了年度收入指引，實(shí)現(xiàn)了同比 32%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)（不含新收購(gòu)的高鑫零售并表）。這是由于我們核心商業(yè)的強(qiáng)勁表現(xiàn)及阿里云的持續(xù)增長(zhǎng)所推動(dòng)?！?/p>

這里就提到了阿里增長(zhǎng)的兩個(gè)動(dòng)力，一個(gè)是老的核心商業(yè)業(yè)務(wù)繼續(xù)增長(zhǎng)，還有一個(gè)就是阿里云，可以說(shuō)當(dāng)年不惜虧損持續(xù)投入阿里云，給阿里帶來(lái)了新的藍(lán)海。

3、阿里主要將業(yè)務(wù)分為四大塊：核心商業(yè)（中國(guó)零售，高鑫零售，盒馬，1688.com，Lazada，速賣通，alibaba.com,本地生活服務(wù)-主要是餓了么和口碑，以及菜鳥(niǎo)物流服務(wù)），云計(jì)算（阿里云），數(shù)字媒體及娛樂(lè)（優(yōu)酷，線上游戲，以及UCweb），創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他（高德，天貓精靈及螞蟻收取的中小企業(yè)貸款年費(fèi)）。

阿里的核心商業(yè)布局算是比較完善的了，有第三方平臺(tái)服務(wù)，有自營(yíng)，有新零售，有本地生活服務(wù)和物流，還有海外布局，但數(shù)字媒體娛樂(lè)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)依然偏小。

4、核心商業(yè)是阿里的起家，也是基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，核心業(yè)務(wù)，依然保持著一定速度的成長(zhǎng)，其中中國(guó)零售的傭金收入（也就是作為平臺(tái)給商家開(kāi)店后獲得的收入）增長(zhǎng)24%，不夠驚艷，但也源于疫情和反壟斷調(diào)查后提供給商家很多免費(fèi)服務(wù)以及福利，中國(guó)零售中新零售以及直營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，同比增長(zhǎng)94%，包括天貓超市，盒馬以及高鑫零售，未來(lái)直營(yíng)業(yè)務(wù)可能會(huì)成為阿里核心商業(yè)的新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

5、核心商業(yè)中其他部分占比相對(duì)較小，跨境以及菜鳥(niǎo)物流業(yè)務(wù)保持較高增長(zhǎng)速度，而本地生活服務(wù)增長(zhǎng)依舊平穩(wěn)，在與美團(tuán)的較量中目前并沒(méi)有看到特別優(yōu)勢(shì)。云計(jì)算增長(zhǎng)50%，但也有隱憂，其他兩塊占比略有下滑，增長(zhǎng)也較為緩慢，個(gè)人認(rèn)為這兩塊目前沒(méi)有看到特別優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，以及大幅盈利的可能。

6、“2021財(cái)年?duì)I業(yè)成本為人民幣421，205百萬(wàn)元（64，289百萬(wàn)美元），占收入比例59%， 2020財(cái)年為人民幣282，367百萬(wàn)元，占收入比例55%。若不考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的影響，營(yíng)業(yè)成本占收入的比例將從2020財(cái)年的54%增加至2021財(cái)年的57%。該增長(zhǎng)主要由于直營(yíng)業(yè)務(wù)占比因合并高鑫零售及阿里的天貓超市業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)而提高，從而導(dǎo)致存貨成本上升?！?/p>

隨著未來(lái)直營(yíng)業(yè)務(wù)比例上升，以及集團(tuán)的投入，可能會(huì)導(dǎo)致成本進(jìn)一步上升，整體運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率下滑。畢竟直營(yíng)業(yè)務(wù)的邊際效應(yīng)并沒(méi)有平臺(tái)服務(wù)賺廣告費(fèi)和傭金來(lái)得好，但這是阿里必須要持續(xù)投入的戰(zhàn)略方向。

7、特別要注意的是“銷售和市場(chǎng)費(fèi)用 – 2021財(cái)年銷售和市場(chǎng)費(fèi)用為人民幣81，519百萬(wàn)元（12，442百萬(wàn)美元），占收入比 例11%，2020財(cái)年為人民幣50，673百萬(wàn)元，占收入比例10%。若不考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的影響，銷售和市場(chǎng)費(fèi)用占收入的比例將從2020財(cái)年的9%增加至2021財(cái)年的11%。該增加主要由于阿里為了獲取及留存中國(guó)零售市場(chǎng)用戶而增加的市場(chǎng)推廣費(fèi)用?！?/p>

隨著直營(yíng)業(yè)務(wù)比例上升，為了應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)以及快速獲取用戶，市場(chǎng)費(fèi)用占比可能會(huì)持續(xù)增高，從而進(jìn)一步的影響利潤(rùn)率。

下面挑幾個(gè)我認(rèn)為 有喜有憂且可以持續(xù)關(guān)注的業(yè)務(wù)：

阿里云——“于2021財(cái)年，來(lái)自云計(jì)算業(yè)務(wù)的收入同比增長(zhǎng)50%至人民幣601.20億元（91.76億美元），主要由互聯(lián)網(wǎng)、公共部門及金融行業(yè)客戶收入的增長(zhǎng)所推動(dòng)。于2021年3月份季度，云計(jì)算業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)37%至人民幣167.61億元（25.58億美元）， 季度收入增長(zhǎng)放緩主要由于來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的單一頭部客戶收入下降。該客戶于中國(guó)以外擁有具規(guī)模的業(yè)務(wù)，過(guò)去一直采用我們的海外云服務(wù)，基于非產(chǎn)品相關(guān)的要求，該客戶決定終止其國(guó)際業(yè)務(wù)與我們的關(guān)系。 剔除此客戶， 阿里云前10位名非關(guān)聯(lián)公司客戶的收入貢獻(xiàn)，合計(jì)不超過(guò)阿里云2021財(cái)年總收入的8%。”

雖然阿里相信云計(jì)算的收入將來(lái)自更多元廣泛的客戶及行業(yè)，對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)依然有信心，但丟失單一大客戶的原因可能是疫情，也可能是中美關(guān)系，未來(lái)如果有其他客戶有類似情況，對(duì)阿里云增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)不小的打擊。

（到底是哪一個(gè)單一客戶目前沒(méi)有查到公開(kāi)消息，估計(jì)也不方便透露，但應(yīng)該是受到政策影響）

淘寶特價(jià)版——“截至2021年3月31日止12個(gè)月，淘寶特價(jià)版年度活躍消費(fèi)者超過(guò)1.5億。淘寶特價(jià)版繼續(xù)吸引更多來(lái)自欠發(fā)達(dá)地區(qū)的用戶; 基于其明確的性價(jià)比主張，以及選品品類的擴(kuò)大，淘寶特價(jià)版擁有理想的用戶留存率?！?/p>

淘寶特價(jià)版的持續(xù)增長(zhǎng)算是阿里對(duì)拼多多的防御性戰(zhàn)略初步取得成效，未來(lái)也可能會(huì)成為一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，這對(duì)阿里整個(gè)生態(tài)健康是有一定幫助。

菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)——“2021財(cái)年，在剔除集團(tuán)內(nèi)公司間的交易后，菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)收入實(shí)現(xiàn)同比68%的穩(wěn)健增長(zhǎng)，達(dá)到人民幣372.58億元（56.87億美元），占集團(tuán)總收入5%。此外，菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)在2021財(cái)年實(shí)現(xiàn)正經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的重要里程碑?！?/p>

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正這是一個(gè)很好的信號(hào)，代表模式得到市場(chǎng)的認(rèn)可，也代表著對(duì)集團(tuán)的現(xiàn)金依賴會(huì)比較小，阿里可以更好的應(yīng)對(duì)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在物流上的優(yōu)勢(shì)。

小結(jié)

從EBITA的數(shù)據(jù)來(lái)看，依然只有核心商業(yè)部分在盈利，其他業(yè)務(wù)還需要繼續(xù)投入，尤其是數(shù)字媒體及娛樂(lè)，和創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但這兩塊業(yè)務(wù)前景并非一片光明，反而面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和環(huán)境比較復(fù)雜。

阿里云雖然需要持續(xù)投入，但其虧損大幅減少，繼續(xù)保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)和高速增長(zhǎng)，這樣的“國(guó)貨之光”值得關(guān)注。

年報(bào)中還提到了核心商業(yè)中策略性業(yè)務(wù)需要核心商業(yè)的盈利來(lái)持續(xù)投入，包括盒馬，天貓超市等新零售業(yè)務(wù)，餓了么和口碑，淘寶特價(jià)版，菜鳥(niǎo)，和海外的Lazada。這些策略性業(yè)務(wù)投入代表了阿里核心商業(yè)未來(lái)5年的發(fā)展?jié)摿?，同時(shí)以Lazada為代表的海外市場(chǎng)占比還比較小，阿里如果還要繼續(xù)增長(zhǎng)就需要持續(xù)建設(shè)海外市場(chǎng)，讓我們拭目以待吧。