數(shù)字貨幣驅動下跨境支付體系升級研究

來源:移動支付
作者:數(shù)字人民幣研究院專家
時間:2025-06-18
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在當前全球經濟一體化的背景下,跨境支付已成為金融領域研究的核心議題。

在當前全球經濟一體化的背景下,跨境支付已成為金融領域研究的核心議題。然而,傳統(tǒng)的跨境支付體系(例如SWIFT系統(tǒng))存在交易耗時長、成本高昂等問題。根據《2025年跨境支付全球市場洞察報告》預測,2024年全球跨境支付交易額將達到194.6萬億美元,但B2B支付仍然依賴于代理銀行模式,其效率提升潛力巨大。與此同時,數(shù)字貨幣的興起為跨境支付的革新帶來了新的契機。目前,全球數(shù)字貨幣主要分為兩大類:一類是由中央銀行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣,即央行數(shù)字貨幣(CBDC);另一類是與特定資產掛鉤的穩(wěn)定幣。在推動跨境支付方面,我國主要推廣央行數(shù)字貨幣橋項目。但目前,數(shù)字貨幣橋的建設進程緩慢,難以實現(xiàn)全球范圍內的跨境支付覆蓋。此外,穩(wěn)定幣在跨境支付領域也面臨一定的門檻和限制,這包括穩(wěn)定幣最終需要與法定貨幣進行兌換的合規(guī)性問題,以及反洗錢和制裁篩查等監(jiān)管挑戰(zhàn)。

本文提出,未來全球跨境支付的趨勢將從以傳統(tǒng)銀行賬戶支付模式為主導,轉變?yōu)橐詳?shù)字貨幣為主導的新型支付模式。然而,無論央行數(shù)字貨幣還是穩(wěn)定幣,均無法獨立成為跨境支付市場的主導力量。預計未來將實現(xiàn)主要國家央行數(shù)字貨幣與主要穩(wěn)定幣之間的互操作性,從而構建一個去中心化的跨境支付新體系。

二、跨境支付的現(xiàn)狀

2.1 基于銀行賬戶的跨境支付體系

基于銀行賬戶的跨境支付體系是指通過銀行間的賬戶關系完成資金跨國轉移的機制,核心依賴銀行賬戶網絡和清算系統(tǒng)。其流程通常包括以下環(huán)節(jié):

1、匯款行發(fā)起:匯款人向其開戶行(匯款行)提交匯款指令,包括收款人姓名、賬號、金額、收款行信息等。

2、銀行間清算:若匯款行與收款行存在直接賬戶關系(如代理行關系),資金通過雙方在對方開設的賬戶直接劃轉。若不存在直接關系,則需通過中間行中轉,即匯款行通過其代理行逐步傳遞至收款行的代理行,最終到達收款行。

3、收款行入賬:收款行確認信息無誤后,將資金存入收款人賬戶。

盡管在跨境支付領域,新型銀行賬戶體系如VA賬戶的出現(xiàn)旨在簡化企業(yè)收款流程,但其基礎架構仍依賴于傳統(tǒng)的銀行賬戶體系。該體系的核心支撐為SWIFT(環(huán)球銀行金融電信協(xié)會)系統(tǒng),該系統(tǒng)負責傳遞標準化的跨境支付指令。此外,跨境支付的最終資金結算依賴于各國本地清算系統(tǒng),例如美國的CHIPS系統(tǒng)和中國的CIPS系統(tǒng)等。

該體系的優(yōu)點是:

1、覆蓋范圍廣:依托全球銀行網絡,幾乎可覆蓋所有國家和地區(qū),尤其適合缺乏新型支付渠道的地區(qū)。銀行作為傳統(tǒng)金融機構,信用基礎強,用戶信任度高。

2、合規(guī)性與安全性高:受各國金融監(jiān)管嚴格約束,符合反洗錢(AML)、反恐怖融資(CFT)等合規(guī)要求,資金流向可追溯?;诔墒斓你y行賬戶體系和清算系統(tǒng),交易穩(wěn)定性強,風險較低。

3、支持大額交易:適合企業(yè)跨境貿易、投資等大額資金流動,如進出口貨款、跨國企業(yè)資金調撥等。

但同時該體系也存在以下不足:

1、流程繁瑣、速度慢:需經過多級銀行中轉(尤其涉及多個中間行時),資金到賬通常需1-3個工作日,緊急情況下效率不足。人工審核環(huán)節(jié)較多,自動化程度低,處理時效受不同國家時區(qū)、工作日影響。

2、成本較高:收費項目復雜,包括匯款行手續(xù)費、中間行扣費、收款行入賬費等,實際到賬金額可能低于匯款金額。對于小額交易(如個人跨境匯款),費率可能占比較高,經濟性較差。

3、透明度不足:匯款人難以實時追蹤資金狀態(tài),中間環(huán)節(jié)扣費不透明,可能導致糾紛。不同銀行的系統(tǒng)對接存在差異,信息傳遞可能出現(xiàn)延遲或誤差。

4、對新興市場覆蓋不足:在無銀行賬戶或銀行基礎設施薄弱的地區(qū)(如部分發(fā)展中國家),難以觸達用戶。新興數(shù)字支付(如加密貨幣、電子錢包)沖擊傳統(tǒng)銀行賬戶體系,部分場景下競爭力下降。

2.2 基于數(shù)幣貨幣的跨境支付體系

基于數(shù)字貨幣的跨境支付體系依托加密貨幣、分布式賬本技術(DLT,如區(qū)塊鏈)或央行數(shù)字貨幣(CBDC),通過去中介化或弱中介化的方式實現(xiàn)資金跨國轉移。其核心原理因數(shù)字貨幣類型不同而有所差異。

2.2.1 穩(wěn)定幣的特點及跨境支付的優(yōu)缺點

對于穩(wěn)定幣(如USDT、USDC)來說,其錨定法定貨幣、商品或其他資產來保持價值穩(wěn)定的數(shù)字貨幣,1:1錨定幣值,降低價格波動風險。匯款人將加密貨幣轉入收款方錢包地址,網絡節(jié)點確認交易后,收款方收到對應數(shù)字貨幣,可兌換為本地法幣。

穩(wěn)定幣在跨境支付中的特點有:

  • 價值錨定機制

穩(wěn)定幣的核心特性在于其價值穩(wěn)定性,不同類型的穩(wěn)定幣采用不同的錨定方式。法幣抵押型穩(wěn)定幣(如USDT、USDC)以法定貨幣(通常是美元)作為儲備資產,按照1:1的比例發(fā)行代幣,即每發(fā)行一枚穩(wěn)定幣,發(fā)行方需在銀行賬戶中存入等值的美元,以此保證穩(wěn)定幣與美元的匯率穩(wěn)定;加密貨幣抵押型穩(wěn)定幣(如DAI)則通過超額抵押其他加密貨幣(如以太坊),并結合智能合約算法,動態(tài)調整抵押率和穩(wěn)定費,確保代幣價值穩(wěn)定;此外,還有基于商品(如黃金)或算法調節(jié)供應的穩(wěn)定幣,通過與標的資產的關聯(lián)或算法控制代幣流通量,維持價格穩(wěn)定。在跨境支付中,這種價值穩(wěn)定性避免了傳統(tǒng)加密貨幣價格劇烈波動帶來的風險,為交易雙方提供了可預期的價值尺度。

  • 基于區(qū)塊鏈的交易流程

穩(wěn)定幣的跨境支付依托區(qū)塊鏈技術實現(xiàn)快速、去中心化的交易。首先,匯款人將法定貨幣兌換為穩(wěn)定幣,這一過程通常在支持穩(wěn)定幣交易的加密貨幣交易所或錢包平臺完成。隨后,匯款人向收款方的錢包地址發(fā)起轉賬,該交易信息被廣播至區(qū)塊鏈網絡。網絡中的節(jié)點對交易進行驗證,確認匯款人賬戶余額充足且交易合法后,將交易記錄打包進新區(qū)塊,并通過共識機制(如PoS權益證明機制)完成全網同步。收款方實時接收到穩(wěn)定幣后,可選擇在交易所將其換回法定貨幣,或繼續(xù)用于其他交易。整個過程無需傳統(tǒng)跨境支付中的多級銀行中轉,大幅縮短了交易時間,降低了手續(xù)費。

  • 穩(wěn)定幣發(fā)行方與生態(tài)支持

穩(wěn)定幣的發(fā)行方在跨境支付體系中扮演關鍵角色,它們負責穩(wěn)定幣的發(fā)行、贖回以及儲備資產的管理和審計。部分發(fā)行方還會與金融機構、支付服務商合作,拓展穩(wěn)定幣的應用場景,例如與跨境電商平臺合作,支持用戶使用穩(wěn)定幣進行商品結算;與匯款服務商合作,為個人跨境匯款提供便捷通道。同時,區(qū)塊鏈生態(tài)中的去中心化金融(DeFi)協(xié)議也為穩(wěn)定幣提供了更多應用可能,如用戶可以將穩(wěn)定幣存入DeFi平臺獲取利息收益,或作為抵押物進行借貸,進一步提升了穩(wěn)定幣在跨境資金流轉中的靈活性。

穩(wěn)定幣的優(yōu)點有:

  • 交易高效快速

傳統(tǒng)銀行跨境支付通常需要1-3個工作日才能到賬,涉及多個中間行清算,流程繁瑣。而基于穩(wěn)定幣的跨境支付依托區(qū)塊鏈的分布式賬本和實時結算特性,交易可在數(shù)分鐘甚至秒級完成。例如,在一些支持USDT轉賬的平臺上,跨境支付幾乎實時到賬,這對于跨境電商小額高頻交易、跨國企業(yè)供應鏈資金快速周轉等場景具有極大優(yōu)勢,能夠顯著提升資金使用效率。

  • 成本低廉

穩(wěn)定幣跨境支付的成本優(yōu)勢體現(xiàn)在多個方面。一方面,去除了傳統(tǒng)跨境支付中中間行手續(xù)費、電匯費等多項費用,用戶只需支付較低的區(qū)塊鏈網絡轉賬手續(xù)費(通常在幾美分至幾美元不等);另一方面,對于企業(yè)而言,使用穩(wěn)定幣進行跨境結算,無需維持多個國家的銀行賬戶,降低了賬戶管理成本和外匯兌換成本。例如,一家從事跨境貿易的中小企業(yè),使用穩(wěn)定幣結算可節(jié)省約30%-50%的跨境支付手續(xù)費。

  • 降低匯率風險

由于穩(wěn)定幣通常錨定單一法定貨幣或一籃子貨幣,在跨境交易中,交易雙方以穩(wěn)定幣計價和結算,可避免因匯率波動導致的資產損失。例如,一家中國企業(yè)向美國客戶出口商品,以USDC結算,無論人民幣與美元匯率如何變化,企業(yè)收到的貨款價值始終穩(wěn)定,有效規(guī)避了匯率風險,便于企業(yè)進行成本核算和利潤預估。

穩(wěn)定幣的缺點有:

  • 監(jiān)管與合規(guī)風險

全球各國對穩(wěn)定幣的監(jiān)管政策差異巨大,尚未形成統(tǒng)一的監(jiān)管框架。部分國家將穩(wěn)定幣視為證券、貨幣或商品,實施嚴格監(jiān)管;而部分國家則處于監(jiān)管空白狀態(tài)。這種監(jiān)管的不確定性增加了穩(wěn)定幣在跨境支付中的合規(guī)風險,例如,一些穩(wěn)定幣發(fā)行方可能因無法滿足某些國家的監(jiān)管要求,導致其穩(wěn)定幣在當?shù)乇唤故褂茫灰踪Y金面臨凍結或沒收風險。此外,穩(wěn)定幣交易的匿名性也可能被不法分子利用,進行洗錢、恐怖融資等非法活動,引發(fā)監(jiān)管機構的關注和限制。

  • 發(fā)行方信用與儲備風險

盡管多數(shù)穩(wěn)定幣宣稱1:1錨定法幣,但部分發(fā)行方的儲備資產透明度不足,存在資金挪用、儲備不足等潛在風險。例如,Tether公司曾因儲備金透明度問題多次受到監(jiān)管機構調查,市場對其發(fā)行的USDT信心受挫,導致USDT出現(xiàn)短暫脫錨現(xiàn)象。一旦發(fā)行方出現(xiàn)信用危機或儲備資產無法支撐穩(wěn)定幣的流通量,將直接影響穩(wěn)定幣的價值,造成價格大幅波動,損害用戶利益,甚至引發(fā)整個穩(wěn)定幣市場的信任危機。

  • 技術安全風險

穩(wěn)定幣基于區(qū)塊鏈技術運行,雖然區(qū)塊鏈本身具有較高的安全性,但仍面臨多種技術風險。智能合約漏洞可能導致穩(wěn)定幣被非法增發(fā)或盜取,例如,2020年黑客利用去中心化金融協(xié)議中的智能合約漏洞,盜取了價值數(shù)百萬美元的穩(wěn)定幣;區(qū)塊鏈網絡遭受51%算力攻擊、女巫攻擊等惡意行為,可能影響穩(wěn)定幣交易的正常進行;此外,用戶的數(shù)字錢包私鑰一旦泄露,資產將面臨被盜取的風險,且由于區(qū)塊鏈交易的不可逆性,損失難以追回。

  • 市場接受度與流動性局限

目前,穩(wěn)定幣在全球范圍內的市場接受度仍有待提高,許多傳統(tǒng)金融機構和商家對穩(wěn)定幣持謹慎態(tài)度,尚未廣泛支持穩(wěn)定幣支付。這限制了穩(wěn)定幣在跨境支付中的應用場景,用戶在收到穩(wěn)定幣后,可能面臨難以快速兌換為法定貨幣或用于其他消費的問題。此外,部分穩(wěn)定幣的市場流動性不足,在大額交易時可能出現(xiàn)滑點過大的情況,影響交易價格和資金兌換效率。例如,一些小型穩(wěn)定幣在交易所的日交易量較低,大額賣出可能導致價格大幅下跌,增加用戶的交易成本。

2.2.2 央行數(shù)字貨幣的特點及跨境支付的優(yōu)缺點

央行數(shù)字貨幣(Central Bank Digital Currency,簡稱CBDC)是由各國中央銀行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣,是國家主權貨幣的數(shù)字化形式。其跨境支付的基本原理基于中央銀行的信用背書、先進的數(shù)字技術架構以及國際間的合作機制。

CBDC在跨境支付中的特點有:

  • 雙層運營體系

多數(shù)國家采用“雙層運營體系”發(fā)行和管理CBDC,即中央銀行負責CBDC的發(fā)行、貨幣政策調控與監(jiān)管,商業(yè)銀行等指定機構負責面向公眾提供CBDC的兌換、存儲和支付服務。在跨境支付場景中,這種體系既保證了中央銀行對貨幣發(fā)行和流通的掌控,又能借助商業(yè)銀行現(xiàn)有的龐大客戶網絡與金融基礎設施,降低推廣成本和技術難度。例如,數(shù)字人民幣(e-CNY)在國內試點階段,由中國人民銀行向指定商業(yè)銀行投放數(shù)字人民幣,商業(yè)銀行再為用戶提供數(shù)字錢包開立、兌換等服務,這一模式為后續(xù)拓展跨境支付應用奠定了基礎。

  • 分布式賬本與智能合約技術

CBDC跨境支付通常借助分布式賬本技術(如聯(lián)盟鏈)記錄交易信息,實現(xiàn)交易數(shù)據的共享與實時同步,減少傳統(tǒng)跨境支付中的信息不對稱與對賬成本。同時,智能合約的應用可自動執(zhí)行跨境支付的規(guī)則與條件,例如,當滿足貨物交付確認、合同條款達成等預設條件時,智能合約自動觸發(fā)資金劃轉,提升跨境貿易支付的自動化程度。以多邊央行數(shù)字貨幣橋項目(mBridge)為例,該項目通過搭建聯(lián)盟鏈網絡,連接多個參與央行的數(shù)字貨幣系統(tǒng),利用智能合約實現(xiàn)不同CBDC之間的跨境交易與結算,簡化跨境支付流程。

  • 國際間合作機制

實現(xiàn)CBDC跨境支付需要各國中央銀行之間的緊密合作。央行間通過建立貨幣橋、簽署合作協(xié)議等方式,統(tǒng)一技術標準、數(shù)據格式與跨境支付規(guī)則。貨幣橋是連接不同國家CBDC系統(tǒng)的技術平臺,它允許各國CBDC在不同的區(qū)塊鏈賬本之間實現(xiàn)跨賬本交易與清算。例如,mBridge項目由中國香港金融管理局、泰國中央銀行、阿拉伯聯(lián)合酋長國中央銀行和中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所共同參與,旨在探索利用CBDC實現(xiàn)跨境貿易結算的可行性,通過建立統(tǒng)一的技術標準和操作框架,促進不同國家CBDC之間的互聯(lián)互通。

CBDC在跨境支付中的優(yōu)點有:

  • 高安全性與穩(wěn)定性

CBDC由中央銀行發(fā)行并背書,具有國家信用保障,是最安全的數(shù)字貨幣形式。相較于穩(wěn)定幣可能面臨的發(fā)行方信用風險和儲備資產不足問題,CBDC不存在此類隱患,能夠確??缇持Ц吨匈Y金的安全與穩(wěn)定。同時,基于分布式賬本技術的CBDC系統(tǒng)具備強大的抗攻擊性和數(shù)據防篡改能力,有效抵御網絡黑客攻擊,保障跨境支付交易的可靠性。

  • 高效便捷與低成本

CBDC跨境支付減少了傳統(tǒng)跨境支付中的中間環(huán)節(jié),如多級銀行中轉、跨境清算機構等,通過央行間的直接對接或貨幣橋平臺,實現(xiàn)資金的快速轉賬與實時結算。例如,在mBridge項目的試點中,跨境支付可在幾分鐘內完成,遠快于傳統(tǒng)銀行跨境支付1-3個工作日的到賬時間。此外,由于無需支付高額的中間行手續(xù)費和電匯費用,CBDC跨境支付能夠顯著降低交易成本,無論是對企業(yè)還是個人用戶,都具有經濟優(yōu)勢。

  • 強監(jiān)管與合規(guī)性

中央銀行對CBDC的全生命周期進行嚴格監(jiān)管,每一筆交易都可追溯、可審計,能夠有效滿足反洗錢(AML)、反恐怖融資(CFT)等監(jiān)管要求。在跨境支付中,監(jiān)管機構可以實時監(jiān)控資金流向,防范非法資金流動,維護金融安全與穩(wěn)定。例如,當發(fā)現(xiàn)異常跨境交易時,中央銀行可及時采取措施凍結資金或追溯資金來源,這是傳統(tǒng)跨境支付和私人數(shù)字貨幣難以實現(xiàn)的監(jiān)管力度。

  • 促進金融普惠

CBDC的推廣使用可以降低跨境支付的門檻,無需傳統(tǒng)銀行賬戶,用戶通過數(shù)字錢包即可參與跨境交易。這對于發(fā)展中國家的無銀行賬戶人群、小微企業(yè)以及從事跨境數(shù)字服務的個人而言,提供了便捷的跨境支付渠道,有助于推動金融普惠,促進全球貿易和經濟的均衡發(fā)展。

CBDC在跨境支付中的缺點有:

  • 技術標準統(tǒng)一難度大

全球各國在CBDC的技術架構、數(shù)據格式、加密算法等方面存在差異,要實現(xiàn)不同國家CBDC之間的互聯(lián)互通,需要統(tǒng)一技術標準。然而,由于各國的技術發(fā)展水平、監(jiān)管要求和金融體系不同,在短期內達成統(tǒng)一標準面臨巨大挑戰(zhàn)。若技術標準無法統(tǒng)一,將導致跨境支付時出現(xiàn)系統(tǒng)不兼容、數(shù)據無法交互等問題,阻礙CBDC跨境支付的廣泛應用。

  • 貨幣政策協(xié)調復雜

跨境支付涉及不同國家的貨幣流動,可能對各國貨幣政策的獨立性和有效性產生影響。例如,大量CBDC的跨境流入可能導致本國貨幣供應量增加,引發(fā)通貨膨脹壓力;而CBDC的大量流出則可能影響本國經濟的資金流動性。因此,各國中央銀行需要在貨幣政策上進行有效協(xié)調,包括利率政策、貨幣供應量調控等,但由于各國經濟發(fā)展水平、政策目標和利益訴求不同,貨幣政策協(xié)調的難度較大。

  • 法律與監(jiān)管框架差異

不同國家在數(shù)字貨幣的法律地位、監(jiān)管職責、消費者保護等方面的規(guī)定存在差異,這為CBDC跨境支付帶來了法律風險和監(jiān)管難題。例如,某些國家可能將CBDC視為法定貨幣進行監(jiān)管,而另一些國家可能尚未明確其法律地位,這使得跨境支付在法律合規(guī)方面存在不確定性。此外,當跨境支付出現(xiàn)糾紛或違法行為時,不同國家的法律適用和司法管轄問題也難以解決。

  • 基礎設施依賴與推廣成本高

CBDC跨境支付依賴于先進的數(shù)字技術基礎設施和網絡通信條件,對于一些基礎設施薄弱的發(fā)展中國家來說,推廣和應用CBDC面臨較大困難。同時,各國需要投入大量的資金用于研發(fā)CBDC系統(tǒng)、升級金融基礎設施、開展用戶培訓等,這對于經濟實力有限的國家而言是沉重的負擔,可能影響CBDC跨境支付的全球推廣進程。

三、基于穩(wěn)定幣+CBDC數(shù)字貨幣的跨境支付體系

在宏觀視角下,以數(shù)字貨幣為基礎的跨境支付系統(tǒng)通過技術革新突破了傳統(tǒng)銀行賬戶體系的局限性,展現(xiàn)出在效率、成本控制以及包容性方面的顯著優(yōu)勢。然而,穩(wěn)定幣和CBDC實現(xiàn)跨境支付有其各自的優(yōu)劣勢,總體上來說,穩(wěn)定幣的優(yōu)勢在于靈活,劣勢在于風險。而CBDC優(yōu)勢在于合規(guī),但是劣勢在于建設周期長。

因此,未來在跨境支付領域,穩(wěn)定幣與中央銀行數(shù)字貨幣在跨境支付領域應該要發(fā)揮各自的優(yōu)勢,根據不同的跨境支付的參與方、場景,選擇不同的數(shù)字貨幣支付網絡,構建出一個穩(wěn)定幣與中央銀行數(shù)字貨幣之間的互聯(lián)網絡,

為了實現(xiàn)兩種貨幣體系之間的互聯(lián),并滿足未來全球跨境支付的需求,我們認為必須解決以下兩個核心問題:

1、構建從法定貨幣到穩(wěn)定幣,再從穩(wěn)定幣到上橋的中央銀行數(shù)字貨幣,最終通過貨幣橋完成目標貨幣的兌換,實現(xiàn)三級轉化的路徑,以實現(xiàn)不同貨幣體系之間的互聯(lián);

具體而言,第一級轉化是法定貨幣與穩(wěn)定幣之間的兌換。這需要建立規(guī)范、透明的穩(wěn)定幣發(fā)行與兌換機制,確保穩(wěn)定幣的價值穩(wěn)定與儲備資產的安全可靠。同時,各國應加強對穩(wěn)定幣發(fā)行方的監(jiān)管,要求其定期公開儲備資產信息,提高市場透明度。第二級轉化是穩(wěn)定幣與CBDC之間的兌換。這需要解決技術標準與接口兼容性問題,建立統(tǒng)一的數(shù)字貨幣交易協(xié)議與數(shù)據格式,確保穩(wěn)定幣與CBDC能夠在不同的區(qū)塊鏈平臺或央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)之間實現(xiàn)順暢流通。第三級轉化是通過貨幣橋實現(xiàn)不同國家CBDC之間的互聯(lián)互通。貨幣橋是連接不同國家CBDC系統(tǒng)的技術平臺,其核心在于實現(xiàn)不同數(shù)字貨幣的跨賬本交易與清算。目前,已有多個央行數(shù)字貨幣橋項目正在試點,如多邊央行數(shù)字貨幣橋項目(mBridge),未來應進一步加強國際合作,完善貨幣橋的技術架構與運行機制,實現(xiàn)全球CBDC的無縫對接。

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實現(xiàn)該模式的核心在于有一個能夠實現(xiàn)穩(wěn)定幣與本地中央銀行數(shù)字貨幣(CBDC)互換的節(jié)點(即特定國家或地區(qū))。當前,數(shù)字人民幣尚無法履行此職能,原因在于2021年國家頒布的《關于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》中明確指出,為虛擬貨幣交易提供法定貨幣兌換服務的行為屬于非法金融活動。然而,目前參與貨幣橋項目的中國香港特別行政區(qū)和泰國對穩(wěn)定幣采取了開放政策。特別是香港特別行政區(qū)在2025年5月21日,立法會三讀通過了《穩(wěn)定幣條例草案》。這一立法行動使得在香港地區(qū)穩(wěn)定幣能夠兌換為香港中央銀行發(fā)行的CBDC——數(shù)碼港元,進而使得上橋實現(xiàn)數(shù)字人民幣兌換成為可能。隨著貨幣橋上更多中央銀行節(jié)點對穩(wěn)定幣開放政策的實施,通過這些節(jié)點實現(xiàn)穩(wěn)定幣與橋上所有CBDC互換的可能性將日益增加。

我們以中國的商品出口到尼日利亞,通過該三級轉化體系實現(xiàn)跨境支付舉例:

(1)尼日利亞奈拉→香港穩(wěn)定幣:尼日利亞采購商通過香港持牌穩(wěn)定幣交易所將奈拉兌換為港元或美元掛鉤的穩(wěn)定幣(如渣打銀行發(fā)行的數(shù)字港元)。(2)香港穩(wěn)定幣→數(shù)字港幣:香港發(fā)行的穩(wěn)定幣在香港持牌交易所兌換為香港金管局發(fā)行的數(shù)字港幣(e-HKD)。數(shù)字港幣作為CBDC,可直接接入貨幣橋系統(tǒng),實現(xiàn)與其他央行數(shù)字貨幣的兌換。HashKey Chain等機構計劃推出穩(wěn)定幣互換工具,進一步簡化兌換流程。(3)數(shù)字港幣→數(shù)字人民幣:數(shù)字港幣通過mBridge平臺與數(shù)字人民幣完成兌換。貨幣橋的分布式賬本技術支持“支付即結算”,交易終局性由參與央行共同背書。中國的數(shù)字人民幣運營機構再將數(shù)字人民幣付款給中國企業(yè)在運營機構開立的數(shù)字人民幣錢包,中國企業(yè)完成收款。

當然,未來如果尼日利亞央行也完成了自己CBDC的建設,并加入了貨幣橋,未來數(shù)字奈拉可以直接上橋交易,而無需通過穩(wěn)定幣做跨境支付的中介完成跨境支付。

2、包含多種穩(wěn)定幣與多國中央銀行數(shù)字貨幣的互聯(lián)網絡,以實現(xiàn)全球跨境交易的全面覆蓋。

在未來的發(fā)展中,無論是穩(wěn)定幣市場還是中央銀行數(shù)字貨幣(CBDC)的領域,都不太可能出現(xiàn)單一的穩(wěn)定幣或者僅由一個CBDC貨幣橋聯(lián)盟鏈主導的局面。因此,為了實現(xiàn)一個真正能夠覆蓋全球范圍的數(shù)字貨幣跨境支付系統(tǒng),未來可能會構建一個包含多種穩(wěn)定幣和多個中央銀行數(shù)字貨幣橋聯(lián)盟鏈的互聯(lián)網絡。這樣的網絡將能夠提供更加豐富和靈活的支付選項,同時確保不同國家和地區(qū)的金融體系能夠無縫對接,從而推動全球金融一體化的進程。

微信圖片_20250618134314.png優(yōu)勢分析

與傳統(tǒng)方案相比,融合數(shù)字貨幣具有以下優(yōu)勢:

(1)效率提升:通過實時結算與減少中間環(huán)節(jié),交易時間從2-5天壓縮至秒級,成本降低50%以上。

(2)交易靈活:穩(wěn)定幣作為中間媒介,可在一定程度上繞過資本賬戶限制。例如,俄羅斯企業(yè)可通過香港穩(wěn)定幣交易所將盧布兌換為數(shù)字港幣,再通過貨幣橋完成跨境支付。

(3)便于統(tǒng)一監(jiān)管標準:香港《穩(wěn)定幣條例草案》與mBridge的多邊治理框架為跨境支付提供了統(tǒng)一的監(jiān)管依據,減少了監(jiān)管套利空間。

(4)實現(xiàn)點到點跨境支付智能合約:穩(wěn)定幣交易所與貨幣橋均基于DLT技術,可以實現(xiàn)從穩(wěn)定幣到央行數(shù)字貨幣點到點的智能合約自動執(zhí)行兌換與結算流程,確保交易在境外及境內全流程透明且不可篡改。

實施步驟

1. 政策先行:香港需加快《穩(wěn)定幣條例草案》的落地實施,明確穩(wěn)定幣發(fā)行人的資質要求與合規(guī)標準。同時,內地可通過各地方政策,支持數(shù)字人民幣與香港穩(wěn)定幣的互通試點。

2. 技術對接:香港穩(wěn)定幣交易所需與貨幣橋平臺完成技術接口開發(fā),確保穩(wěn)定幣與數(shù)字港幣的無縫兌換。例如,HashKey Chain計劃上線的穩(wěn)定幣互換工具可實現(xiàn)1:1的鏈上兌換。

3. 市場推廣:引導跨境電商、大宗商品貿易等場景優(yōu)先采用該解決方案。例如,深圳福田區(qū)已推動怡亞通供應鏈等企業(yè)通過貨幣橋完成跨境結算,形成示范效應。

挑戰(zhàn)與對策

  • 監(jiān)管協(xié)調難題:各國對穩(wěn)定幣的監(jiān)管態(tài)度差異可能阻礙方案推廣。對策包括:①推動多邊監(jiān)管合作,如加入FSB的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架審查;②建立跨境監(jiān)管沙盒,允許試點項目在可控范圍內探索創(chuàng)新模式。

  • 技術安全風險:區(qū)塊鏈系統(tǒng)可能面臨51%攻擊、私鑰丟失等風險。對策包括:①采用HotStuff Plus等高效共識機制,提高系統(tǒng)抗攻擊能力;②引入多重簽名與冷錢包存儲,保障用戶資產安全。

  • 市場接受度不足:企業(yè)與個人對數(shù)字貨幣的信任度仍需提升。對策包括:①加強宣傳教育,推廣成功案例;②與傳統(tǒng)金融機構合作,提供“法幣-數(shù)字貨幣”雙向兌換服務,降低使用門檻。

四、結論與展望

本文提出的“法幣→穩(wěn)定幣→CBDC→貨幣橋”解決方案,通過香港穩(wěn)定幣的樞紐作用與貨幣橋的技術優(yōu)勢,為跨境支付體系重構提供了可行路徑。香港《穩(wěn)定幣條例草案》的通過與mBridge項目的MVP階段進展,為該方案奠定了政策與技術基礎。未來,需進一步推動多邊監(jiān)管合作、完善技術標準,并擴大試點范圍,以實現(xiàn)跨境支付的高效化、低成本化與合規(guī)化。隨著數(shù)字人民幣國際化進程的加速,該方案有望成為連接中國內地與全球市場的重要紐帶,為國際貨幣體系變革注入新動能。

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