shopify何時才能擠下eBay？

Shopify于10月29日發(fā)布了2019年第三季度財報，數據表明，其營收為3.906億美元，同比上漲45%，凈虧損為3570萬美元，同比擴大。從財務數據上看，Shopify表現(xiàn)一般，受財報發(fā)布影響，其股價在周二收跌3.82%。

經過十多年的發(fā)展，Shopify從一家工具企業(yè)成長為內容平臺公司。通過技術研發(fā)和流量扶持，成功拓展護城河完善了自身的生態(tài)系統(tǒng)，這也使得其股價翻倍增長。但其中也引發(fā)了研發(fā)成本高漲的問題，使得其多年來難以盈利。另外在與亞馬遜的比較中，我們看到他們的核心模式并不完全相同，但來自亞馬遜的競爭壓力依舊不小。

為此，Shopify一方面加速布局B2B市場，另一方面準備進入中國市場。期間也會造成諸多問題，但總的來說，這為其增加了較大的增長潛力。長期來看，這是值得的，畢竟Shopify與亞馬遜實力差距較大，存在較大的風險。美股研究社將持續(xù)關注事件的后續(xù)發(fā)展。

從營收上看，Shopify2019年第三季度營收為3.906億美元，同比上漲45%。Shopify近年來營收一直保持上漲趨勢，2019年第一季度營收達3.25億美元，較去年同期增長49.5％，第二季度營收為3.62億美元，較2018年同期增長48%。Shopify作為商家搭建線上商店的重要工具之一，隨著電商業(yè)務的發(fā)展不斷發(fā)展，未來依然有較大的營收增長潛力。

從營收結構上看，營收可以分為兩大塊。一個是解決方案，包括訂閱解決方案和商戶解決方案，其中訂閱解決方案收入增長37%，至1.656億美元，這一增長主要是由于Shopify平臺的新商戶數量增多。商戶解決方案收入增長50%，至2.25億美元，主要是受商品交易總量的增長、融資服務Shopify Capital 和Shopify Shipping的增長推動。

另一塊收入是月度經常性收入（MRR），為3790萬美元，同比增長34%。除此之外還有Shopify PluS等其他收入。但我們看到Shopify的主要營收依然是解決方案，這與他的根本業(yè)務有關，作為一家SaaS服務公司，解決方案在未來很長一段時間內都將是他的主要營收。

從盈利上看。Shopify2019年第三季度凈虧損3570萬美元。對比2018年第三季度的3140萬美元虧損同比擴大。Shopify自從成立以來幾乎一直保持虧損狀態(tài)，期間雖然有過短暫盈利但難以繼續(xù)。因此我們可以預測Shopify在未來一段時間內依然會保持虧損狀況。畢竟一方面隨著市場競爭加劇，Shopify的成本將會提升。

關于第四季度的財務預測，Shopify管理層上調了全年的預期。目前預計全年收入在15.45億美元至15.55億美元之間。shopify還預測第四季度的營收預估為4.72億至4.82億美元，高于分析師平均預估的4.706億美元。

綜上所述，Shopify這次的財報表現(xiàn)一般，營收雖然增長，但是虧損問題依然較為嚴重。目前來看虧損可能不會威脅到日常運營，但這也成為了其市值過高的"證據"之一。Shopify未來將進一步擴大市場范圍，但想要順利盈利卻并不容易。

Shopify營收的增長與其不斷完善生態(tài)系統(tǒng)是分不開的，在技術上的進步和流量上的合作成為了他進步的關鍵。另外，我們看到亞馬遜雖然是Shopify最大的競爭對手，但是兩者的核心模式并不完全相同。

（1）技術和流量成Shopify最大護城河，研發(fā)成本上漲影響盈利

Shopify正在不斷完善自己的生態(tài)系統(tǒng)，這或許將成為他最大的護城河。Shopify的生態(tài)主要分為兩塊，一個是技術，通過為商家提供更多技術服務來擴展邊際。目前擁有可以提供SaaS服務的Shopify APP Store、工具Shopify，以及Shopify Shipping（物流服務）、Shopify Capital（金融服務）、Shopify PaymentS（支付服務）等增值服務。

但技術的進步也使得研發(fā)成本上漲?？v觀近五年的研發(fā)支出，我們看到其研發(fā)支出高速增長，歷年財報顯示，2014年研發(fā)成本為2591萬美元，2015年為3972萬美元，2016年為7433萬美元，2017年為1.36億美元，2018年為2.31億美元。研發(fā)成本增長近9倍，研發(fā)費用已經成為了其虧損的主要原因之一。

另一個生態(tài)是流量，Shopify為了幫助商戶銷售，與眾多大企業(yè)達成合作。目前已經與Google、Amazon、Facebook、Ebay、InStagram等高流量陣地達成合作，商家能夠串接任何Shopify合作的平臺，直接在外部平臺頁面實現(xiàn)一鍵式跳轉。

流量高漲帶來的直接結果就是GMV增長。隨著互聯(lián)網的普及，流量逐漸"枯竭"，價格也越來越貴。再加上InStagram等平臺自身開始涉足電商業(yè)務，這或許將在未來影響GMV的增長。

財報顯示，成本上漲已經成為了其虧損的主要原因。2019年第三季度運營費用同比增長39%，從上年同期的1.81億美元增至2.52億美元。對比運營費用和營收，我們發(fā)現(xiàn)其已經占據了營收的64.5%。

不過，電商解決方案提供商Bold Commerce聯(lián)合創(chuàng)始人Jay MyerS表示："建立一個類似Shopify的電商平臺并不難，真正難的是復制其合作伙伴生態(tài)系統(tǒng)及其驅動的價值，這是他們的'護城河'。他們的競爭優(yōu)勢并非在于軟件而是其所建立的合作伙伴生態(tài)系統(tǒng)。"

（2）亞馬遜加速電商業(yè)務拓展，兩者核心模式并不相同

隨著Shopify平臺生態(tài)不斷完善，他與各大電商之間的競爭也在加劇。目前Shopify的主要競爭對手是亞馬遜和eBay，在Shopify研發(fā)技術，增加流量之時。亞馬遜也在積攢實力，根據 MWPVL International 的數據，截至 9 月份，亞馬遜在全球擁有 971 家活躍的設施。其中 426 家在美國。今年還為prime會員推出了一天快遞服務。

但我們仔細觀察Shopify和亞馬遜的商業(yè)模式后發(fā)現(xiàn)兩者的核心商業(yè)模式并不相同。簡單來說，在亞馬遜平臺上購買商家產品的用戶屬于亞馬遜，而非商家。而在Shopify購買商品的用戶屬于商家而非Shopify，商家離開亞馬遜以后很可能沒有流量，而離開Shopify以后依然有流量。從這點來看，亞馬遜的優(yōu)勢更大。

盡管與亞馬遜核心模式不盡相同，但兩者業(yè)務依然成競爭態(tài)勢。前不久更是有消息傳出，微軟將推出自己的電商平臺，爭奪Shopify的市場。為此Shopify一方面加速布局B2B市場，另一方面進入中國。這兩項業(yè)務或許將成為Shopify以后的重點項目。

（1）Shopify瘋狂收購B端企業(yè)，現(xiàn)金流或受影響

近來，Shopify正在加速布局B2B，最直觀的表現(xiàn)就是收購。今年5月，Shopify收購了握手公司(HandShake)，這是一家從事批發(fā)B2B采購的公司，9月10日，Shopify宣布計劃以4.5億美元收購機器人執(zhí)行公司6 River SyStemS，此次收購可能是Shopify投資10億美元加強其美國履行網絡計劃的一部分。

這次收購或許將會擴大他以后在B2B市場的表現(xiàn)。Shopify預計到2020年，6 River SyStemS將創(chuàng)造3000萬美元的價值。但值得注意的是，這些收購行為將在短期內影響他的財務表現(xiàn)，一方面這些收購并不會實質性的增加營收，反而會影響他的現(xiàn)金流，Shopify預計2019年收購6 River SyStemS的額外支出將達到2500萬美元。

（2）Shopify或進入中國市場，出海企業(yè)成發(fā)展項目

中國市場或將成為Shopify的突圍方向。今年4月份，Shopify還與金融科技企業(yè)PingPong達成合作協(xié)議，專門為中國區(qū)商戶提供定制化的跨境支付解決方案。

但想要在中國市場上取得突破并不容易。一方面在淘寶，京東，拼多多等電商的強勢圍剿下，國外電商平臺很難進入，亞馬遜的敗退就是證明。另一方面國內也有諸多類似Shopify的SaaS服務企業(yè)，例如寶尊，有贊等等。

因此Shopify的目標方向可能是國內企業(yè)出海，近年來隨著國內經濟的發(fā)展，越來越多的企業(yè)出海發(fā)展。Shopify成為了企業(yè)出海的首選之一。根據統(tǒng)計數據顯示，2015年至2019年上半年，中國出海企業(yè)的融資規(guī)模，有近半數分布在5000萬以下，其中1000-5000萬元占比為26%，1000萬元以下占比21%。而Shopify與中小商家的合作經驗更加豐富，這或許將會進一步增加Shopify的營收規(guī)模。

綜上所述，Shopify這次的財報表現(xiàn)一般，營收增長，但虧損繼續(xù)。目前Shopify憑借自身生態(tài)上面的優(yōu)勢已經建立了一定的護城河，這也將成為他營收增長的保障，但我們看到他與亞馬遜的核心模式并不一致，商家的粘度不高，這成為了潛在的風險。因此，Shopify一邊發(fā)展B2B業(yè)務，一邊進軍中國市場。但期間也存在較大的風險，美股研究社將持續(xù)關注他的后續(xù)發(fā)展。