iPayLinks觀察 | 通脹上行，美聯(lián)儲是否依然耐心

第三期，我們來聊聊美聯(lián)儲議息會議。

美聯(lián)儲議息會議，與您有什么關(guān)系？美聯(lián)儲履行中央銀行職責(zé)，其相關(guān)動態(tài)，都有可能引發(fā)全球金融市場的劇烈震動。每當(dāng)美聯(lián)儲有新動向，會被重點關(guān)注，并第一時間解讀美聯(lián)儲釋放信號。大洋彼岸的一舉一動都能引發(fā)出“多米諾反應(yīng)”。

北京時間2021年6月17日凌晨，美聯(lián)儲議息會議召開，此次又釋放出哪些信號？iPayLinks外匯專家給出了他的觀點。

會議回顧

01

上調(diào)兩個短期利率，維穩(wěn)基準(zhǔn)利率

超額存款準(zhǔn)備金利率(IOER)從0.1%上調(diào)至0.15%，隔夜逆回購利率(ON RRP)由0%上調(diào)至0.05%。同時，聯(lián)邦基金利率(貨幣市場的基準(zhǔn)利率FFR)的目標(biāo)區(qū)間維持0～0.25%不變。

本次利率會議美聯(lián)儲維穩(wěn)基準(zhǔn)利率——聯(lián)邦基金利率不變，從上圖可知聯(lián)邦基金利率在超額存款準(zhǔn)備金率和隔夜逆回購利率之間波動，通過調(diào)整IOER和ON RRP只是提升了貨幣市場上聯(lián)邦基金利率波動的上下限，基準(zhǔn)利率依然在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。主要目的在于改變投資者的預(yù)期。

6月17日美聯(lián)儲會議后美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場完全定價美聯(lián)儲將在2023年4月加息。

02

通脹預(yù)期轉(zhuǎn)變，較3月向上修正兩個預(yù)期

6月17日美聯(lián)儲利率會議上修核心PCE物價指數(shù)2.2%（3月預(yù)期）→3.0%（6月修正預(yù)期）；上修2021年GDP增幅6.5%（3月預(yù)期）→7.0%（6月修正預(yù)期）

PCE物價指數(shù)是美聯(lián)儲衡量通脹通脹的主要指標(biāo)，類似中國衡量通脹數(shù)據(jù)主要用CPI（消費(fèi)者物價指數(shù)）或PPI（生產(chǎn)者物價指數(shù)）。

自2020年3月美聯(lián)儲開閘放水開始，美國的核心通脹數(shù)據(jù)PCE物價指數(shù)在去年一直趨穩(wěn)，直到今年年初大宗商品開始加速上行，2021年3月之后PCE物價指數(shù)也出現(xiàn)了加速上行。這直接導(dǎo)致了今年6月份鮑威爾關(guān)于通脹預(yù)期措辭的變化。

03

鮑威爾措辭變化

核心PCE物價指數(shù)是美聯(lián)儲衡量通脹的重要指標(biāo)，通脹目標(biāo)是2%，5月PCE物價指數(shù)大幅超過2%目標(biāo)后，5月之前美聯(lián)儲表態(tài)一直淡化通脹預(yù)期。

但在6月17日美聯(lián)儲利率會議上聲明：最近消費(fèi)者價格的上漲可能是暫時的，但警告說，這種上漲最終可能比預(yù)期的“更高、更持久”。后續(xù)如果通脹如果持續(xù)超預(yù)期，可能會轉(zhuǎn)變政策（措辭轉(zhuǎn)鷹派）。

鮑威爾引導(dǎo)市場通脹預(yù)期的轉(zhuǎn)變，偏鷹派的聲明使市場憧憬通脹后的緊縮政策可能提前。6月17日凌晨美元指數(shù)大幅上行，美元/離岸人民幣6月17日上行約500bp，之后的一周一直維持震蕩上行。

主要幣種走勢觀點，僅供參考

01 美元/離岸人民幣

5月底中國央行14年以來上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率由5%提高到7%。央行主動干預(yù)防止CNH過快升值，到6月17日后CNH短期經(jīng)歷一波加速貶值。市場對人民幣長期升值預(yù)期態(tài)度有所緩和。

美元/離岸人民幣向上反彈短期面臨6.4940阻力，如上圖目前三次試探未能成功向上突破，并在7月2日美國勞工部公布模棱兩可的就業(yè)數(shù)據(jù)后再次回調(diào)下來。

結(jié)購匯建議（僅供參考）：

有結(jié)匯需求客戶可在再次接近6.4940阻力位時考慮結(jié)匯。激進(jìn)的客戶可看這一6.4940阻力能否有效上破，尋找更高價位結(jié)匯或分批結(jié)匯。

有購匯需求客戶可關(guān)注目前USD/CNH實際是在6.4500-6.4940小區(qū)間震蕩，若6.4500無法跌穿可考慮購匯。

風(fēng)險：

中國央行5月多次公開場合表態(tài)希望人民幣加強(qiáng)雙邊波動，避免單邊升值或貶值過快，央行主動干預(yù)等政策風(fēng)險。

02 歐元/美元

EUR/USD經(jīng)歷6月下旬的美元加息預(yù)期提前下短期開始回調(diào)，日線級別偏震蕩。

上方阻力1.1975/1.2092，下發(fā)支撐1.1846/1.1702。

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